Статус: сделка в пайплайне
Cashea – крупнейший финансовый и e-com суперапп из Венесуэлы, который возвращает возможность кредита для жителей Венесуэлы.
Это “аналог” нашего ТКС, финансовых сервисов Яндекса, Kaspi банк (Казазстанская команда, которые сделали единорога. Знает весь мир), UZUM (как Каспи, но в Узбекистане), Addi и Tamara с Tabbi (это в ОАЭ и Саудовской Аравии похожие сервисы).
Каждый современный покупатель видел что-то подобное, как на скрине ниже:
Приложение – основа бизнеса компании
В аппсторах Cashea получает высокие оценки, миллионы загрузок и высокие совокупные баллы — например, в AppBrain указано 4,72/5 и 12 миллионов загрузок, а в Google Play и App Store в основном положительные отзывы и частые обновления — что указывает на в целом хорошо принятый опыт использования приложения.
За три года платформа охватила 9.4 млн пользователей – это 50% взрослого населения страны и 14000 мерчантов (поставщики товаров и услуг) с 29 000 точек продаж.
4% ВВП Венесуэлы проходит через платформу.
Выручка выросла с $36 млн до $148 млн за 2025 год (+307% г/г). При этом компания вышла на прибыль всего за 1.5 года, привлекая лишь $22.5 млн – самый эффективный суперапп в Латинской Америке. Более того, основатели компании видят свою цель как развитие рынка финансовых услуг для своей страны и предоставление жителям Венесуэлы общепринятых в мире сервисов. За счет этого они планируют стать “первым” средством оплаты, когда клиент планирует что-то купить.
Есть ли проблемы роста?
Компания Cashea сообщает о значительном улучшении показателей портфеля по мере масштабирования: первоначальные показатели неработающих кредитов (NPL) в 6–7% снизились до менее 2%, а руководство компании утверждает, что убытки составляют менее 1 доллара на 100 долларов валового объема продаж — цифры, которые, если они точны, подразумевают точную модель андеррайтинга на рынке с высоким риском.
Журналистские и ориентированные на инвесторов публикации подтверждают как стратегию масштабирования, так и снижение просрочки платежей по мере улучшения сети продавцов и данных.
В течение года, предшествовавшего официальному запуску, «мы подготовили тысячи документов, чтобы объяснить бизнес-модель, чтобы регуляторы [в Министерстве финансов и SUDEBAN] могли понять, кто стоит за бизнесом, чего он хочет добиться, каков его опыт, какова наша политика в отношении безопасности и информации», — говорит Валленилья. «После четырех или пяти попыток регулятор понял нашу модель и дал нам разрешение».
Все ли покупатели довольны?
Поведение продавцов, вызывает вопросы. Покупатели оценивают этот момент, как критичный и подрывающий ценность сервиса: магазины часто завышают цены на покупки в Cashea или привязывают принятие платежей Cashea к более дорогим товарам или минимальным суммам, фактически повышая затраты, несмотря на обещание беспроцентной рассрочки. В обсуждениях на форумах и комментариях пользователей упоминаются наценки до ~40% и случаи, когда кинотеатры или магазины заставляют пользователей Cashea покупать дорогие комбинированные наборы.
Пользователи также сообщают об неудобных ограничениях в графике платежей — Cashea делает упор на платежи раз в две недели, а некоторые пользователи хотят еженедельные или ежемесячные варианты, а также уровни соответствия (например, «6 платежей раз в две недели», разблокируемые на более высоких уровнях пользователя), которые трудно достичь.
Независимые проверки, такие как Scamadviser, показывают, что Cashea.app является легитимной и безопасной, а основные СМИ рассматривают компанию как настоящую финтех-компанию, решающую реальную проблему нехватки кредитных ресурсов, что поддерживает доверие к легитимности платформы.
Важно: реальная ценность платформы в значительной степени зависит от практики продавцов, не зависящей от Cashea. Это проблема любой платформы. Здесь можно расчитывать на сетевой эффект. Если компания планирует стать безоговорочным лидером в стране, то присутствие на ней магазина становится обязательно и это снижает недобросовестные практики.
Cashea – единственный источник кредитных данных в стране: 9.4 млн аккаунтов, 29 тыс. точек продаж, история транзакций каждого второго взрослого. Этот актив невозможно воспроизвести — любой конкурент будет вынужден начинать с нуля в стране, где Cashea
уже стала стандартом.
В одном из интервью, основатель компании говорит интересную мысль: ” Если ты доверяешь своим покупателям, если ты даешь им доступ к тому, чего раньше не было (рассрочки), то они ценят это и не нарушают обязательств”.
Бизнес-модель объединяется в стройную экосистему:
- рассрочку (BNPL)
- маркетплейс
- кредитные сервисы
- сбережения (в планах)
- дебетовые карты (в планах)
- Скоринговое бюро
В отличие от многих компаний, работающих по модели «купи сейчас, получи позже», которым для финансирования кредитов требуются значительные собственные средства и заемные средства, Cashea напрямую сотрудничает с продавцами:
Именно торговцы первоначально предоставляют заем и обеспечивают кредитную линию!
Компания Cashea, выступая в качестве финтех-компании, предоставляющей услуги по принципу «финансовая технология как услуга», и продукта страхования кредитов, выкупает кредит в случае невыполнения клиентом обязательств по какому-либо платежу. Продавец дает заем и если с ним есть проблемы, то CASHEA его выкупает.
Такая структура полностью согласовывает интересы продавца и Cashea, что позволило компании эффективно использовать денежные средства и снизить активы, обеспечив быстрый рост без необходимости постоянного привлечения крупных кредитных линий, как это часто бывает у большинства финтех-компаний.
Для продавцов это очевидная выгода: они увеличивают продажи, удержание клиентов и конверсию, не принимая на себя риски, которые несёт Cashea.
Cashea уверенно занимает то, что называют «голубым океаном». Это рынок, где кредитование составляет лишь 2% ВВП (против 49% в среднем по странам Латинской Америки).
Запуск Cashea в 2022 году был встречен абсолютной тишиной. В течение двух недель не было ни одного скачивания и ни одной транзакции. Основатели были уверены, что предложение беспроцентной услуги «Купи сейчас, заплати позже» в стране, где нет кредитной системы, обеспечит мгновенный успех. Но их предложение не было понято, потому что они пытались перевести клиентов из онлайн-среды в офлайн, в то время как клиенты и так совершали свои транзакции в офлайн-режиме.
Именно это отсутствие успеха стало одним из важнейших шагов на пути к принятию приложения. Компания Cashea изменила курс, осознав, что ей необходимо взаимодействовать с клиентами там, где они находятся, — в точке продажи.
Они разместили в магазинах своих представителей, чтобы помочь продавцам и покупателям познакомиться с Cashea, и эта стратегия с тех пор успешно работает, превратившись в масштабную операцию с почти 200 сотрудниками в 25 городах. Этот сдвиг привел к взрывному росту:
В стартапе создали эффективную трехстороннюю модель маркет-плейса. Покупатель получает удобные финансовые условия. А продавец получает возможность получить больше покупателей за счет рассрочки…а качество этих покупателей контролирует Cashea. Бонусом: двойная комиссия. И с покупателя и с продавца.
Что важно учитывать в этом кейсе?
Страна присутствия стартапа живет в очень сложных экономических условиях. И это как “минус”, так и потенциальная возможность. В случае нормализации экономики и перехода к “открытому” состоянию, можно расчитывать на эффект низкой базы.
Однако основатель компании, опираясь на свой предыдущий опыт в сфере взыскания долгов, отмечает, что венесуэльцы являются одними из лучших плательщиков и наиболее ответственных заемщиков в Латинской Америке.
По его собственным словам, “когда доверие создается, доверие возвращается”. Вторым аспектом модели была минимизация риска “первого платежа”. Компания мотивирует клиента быть хорошим заемщиком. Особо стоит отметить то, что люди используют рейтинг надежности CASHEA как социальный пруф своего положения в обществе.
Планируемый рост выручки
Пока компания работает только в Венесуэле. Но ее планы распространяются на Латинскую Америку.
На самом деле, высокая оценка Cashea со стороны венесуэльцев также является результатом нехватки потребительского кредита в стране. Предложение BNPL (Buy Now Pay Later — купи сейчас, получи позже) появилось после кредитного кризиса в стране, последовавшего за десятилетней рецессией и гиперинфляционным кризисом. «Венесуэла достигла точки, когда объем кредитования упал с почти шестнадцати миллиардов долларов в 2014 году до двухсот миллионов долларов в 2021 году, что является историческим минимумом», — говорит Асдрубаль Оливерос, директор консалтинговой и исследовательской компании Ecoanalítica. «Это подорвало не только кредитование компаний, но и потребительский кредит».
По оценкам Ecoanalítica, в Венесуэле, испытывающей острую нехватку кредитных средств, только 7% населения имеют кредитные карты, в то время как более 35% имеют счет в Cashea. Фактически, по оценкам компании, в 2023 году, когда экономика Венесуэлы замедлилась , магазины в столичном регионе Каракаса зафиксировали сокращение роста на 3,3%. Между тем, магазины, предлагающие Cashea, показали 30% конверсию покупателей. «Если вы, как магазин, предлагаете варианты финансирования, в данном случае Cashea, очевидно, что количество покупателей увеличивается», — говорит Оливерос. «Это дает дополнительную возможность помимо повседневных покупок. Кредит способствует потреблению и продажам, чего, к сожалению, сегодня в Венесуэле недостаточно».
Раунды финансирования
Риски?
Основной риск – экономика страны, которая была под санкционным давлением. Сейчас санкции сняты.
Экономика Венесуэлы приходит в рабочее состояние быстрее ожиданий аналитиков. Всего за 100 дней с захвата Мадуро страна прошла реинтеграцию в мировую экономику, на которую рынок закладывал не менее года.
Реинтеграция финансовой системы: 14 апреля OFAC снял санкции с BCV и BDV, (GL 57). Восстанавливается доступы к SWIFT и долларовые корреспондентские счета. Параллельно вышла директива GL 56 – разрешение на переговоры/подготовку контрактов с правительством Венесуэлы. Также сняты санкции с Делси Родригез.
Возвращение МВФ: Страны-члены МВФ большинством признали правительство Делси Родригез легитимным контрагентом. Для Венесуэлы это открывает три двери одновременно: (a) $5.1B SDR становятся доступны – это увеличение резервов ЦБ (b) МВФ проведит полный аудит экономики (Article IV review впервые за 20 лет). Это официальная оценка бюджета, долга, банков, резервов, что позволит инвестировать в страну крупным институциональным инвесторам; (с) возвращение МВФ открывает путь к реструктуризации внешнего долга.
Обновление правительства: с момента ареста Мадуро в стране было заменено ~80% кабинета министров и ключевых руководящих должностей.
Особенно выделяется новый экономический блок:
- Новый глава ЦБ: 16 апреля, Luis Pérez, технократ и экономист, сменил Laura Guerra (родственница Мадуро). Назначение воспринимается как условие для реинтеграции в МВФ — институциональная независимость ЦБ является основным требованием.
- Новый министр экономики: Calixto Ortega Sanchez – экономист с образованием в США (Columbia Business School), основная задача которого – привлечение иностранных инвестиций.
Финансовое состояние компании
Важно, что результат за 1Q26 во многом сформирован на базе одного продукта (короткая рассрочка), но компания уже закладывает дополнительные точки роста:
Данное исследование не является инвестиционной рекомендацией, а отражает личное мнение команды сайта.